央行证监会对症下药股市节前迎多项利好

　　本周A股遭遇“黑色星期一”，虽然后面几个交易日有所反弹，但政策面能否给出相应的支持，被认为是后续行情最为关键的变量。虽然IPO提速一开始被认为是本轮股市调整的祸首，但也有不少机构和专家认为，节前资金面趋紧、再融资规模庞大、减持潮愈演愈烈等才是股市持续萎靡的根源。值得注意的是，周五，央行和证监会的一系列回应，似乎正直指这些问题。从市场表现来看，昨天市场也有全面回暖之势，创业板反弹2%，节前行情或许值得期待。

　　央行为五大行提供临时流动性支持

　　中国人民银行昨天在官方微博发布消息称，为保障春节前现金投放的集中性需求，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持。

　　据记者进一步了解到，获得支持的正是工农中建交这五大国有商业银行。“五大行”于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，操作期限28天。记者注意到，这是央行第一次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。中金公司预计，五大行降准大约释放6000亿元资金。

　　融360理财分析师张建国认为，央行对五大商业银行实行定时降准，主要是为了在春节期间释放一定的流动性，满足市场阶段性需求。选择这种定向定时的降准方式，是在双重压力下最合适的选择。“一方面，人民币汇率依然承受比较大的贬值压力，因此还不存在进一步降准的基础。另一方面，临近春节，市场流动需求加剧。选择定向定时降准既满足阶段性市场流动需求，又不至于破坏目前稳定的汇率局面。”

　　新批10家IPO企业募资总额仅38亿

　　虽股指已有企稳恢复迹象，但监管层是否调整新股供给的节奏，依然备受关注。特别是本周五例行发布会后，证监会是否会停止新一批IPO名单公布。昨晚临近21点，证监会再次公布新一批IPO获准企业名单。虽然未如部分投资者预期暂缓发行，但是募集资金规模有明显收缩，10家获批企业预计募资总额仅38亿。

　　2017年证监会已核发两批IPO，其中1月6日核发14家，1月13日核发10家。虽然放行数量依然延续，但融资规模有所控制，两批分别为48亿元、41亿元。而2016年11月发行的四批新股中有两批募资规模都分别超过了百亿元。

　　此外，证监会虽未对发行快慢表态，但对发行质量、发行程序却从多方面整体收紧。一是发布实施《中国证监会发行审核工作预约接待办法》，减少利益相关方的接触，减少寻租套利。二是完善发行审核履职回避制度。

　　证监会表态收紧再融资、严管减持

　　除新股提速外，市场下跌时投资者广为诟病的问题是定增套利以及大股东减持。证监会高度关注，并表示将采取更加严格的监管措施。

　　张晓军表示：“2016年以来，我会加强上市公司再融资监管，严格审核并严格规范募集资金投向，多家上市公司知难而退，撤回再融资申请，调减再融资金额。”张晓军称，下一步，证监会还将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大的行为。另外，现行再融资制度实施已逾十年，有必要予以优化调整。证监会的总体考虑是严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题。

　　针对减持问题，证监会表示：“大股东在减持股份时应当诚实守信，严格按照法律法规、自律规则并遵守承诺，不得滥用控制地位和信息优势侵害中小股东合法权益。”张晓军称，对于减持过程中涉嫌信息披露虚假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，证监会将坚决查处，严格追责。

　　市场表现

　　A股温和反弹

　　创业板指涨近2%

　　本周最后一个交易日A股温和反弹。“中小创”表现明显强于大盘股，创业板指数涨幅接近2%。与前一交易日的“地量”相比，当日两市小幅放量。

　　当日上证综指以接近全天最低点的3095.82点开盘，此后稳步走高并攀上3125.66点的高点。此后沪指基本维持窄幅波动格局，尾盘收报3123.14点，涨0.7%。深成指涨1.41%。创业板指数涨1.99%。

　　股指反弹带动沪深两市个股普涨，仅百余只品种收跌。除石油燃气板块逆势微跌外，其余行业板块录得正涨幅，IT板块涨幅超过2%，建材、电子、造纸印刷等板块涨幅靠前。

　　国家统计局当日公布的数据显示，2016年的四个季度，中国经济画出了一条平稳增长、略微上扬的增长曲线，这对投资者信心形成提振。

　　广州万隆认为，昨天的红包行情一方面是部分先知先觉的中长线资金在为春季攻势提前做准备，毕竟春节过后养老金入市将会有实质性进展；另一方面也是短线资金在深套后积极展开自救的结果。巨丰投顾认为，总体上，公布的GDP数据显示短期经济企稳明显，在社保资金入场以及海外资金入场的期望下，市场存量资金博弈有望打破，下周也或将开启阶段性抄底之路。(现代快报)

　　今日，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

　　李大霄表示，保持节日期间流动性，也对稳定股市有正面作用，是重要利好消息。

　　分析师解读央行新工具： “临时流动性便利”究竟是什么？

　　央行在今日(1月20日)表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，将通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，提供临时流动性支持。

　　该操作期限28天。资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。银行体系可通过市场机制，更有效地实现流动性的传导。

　　分析师普遍认为，考虑到此系临时举措，主要就是缓解节前资金异常紧张局面。央行的货币政策基调依然维持稳健中性，并需要关注春节后资金到期压力。总体对债市不太乐观。

　　创新工具：平衡经济与金融目标

　　对于目前超预期紧张的局面，天风固收孙彬彬团队认为主要源于三个因素：春节现金漏出、商业银行信贷超预期，及MLF到期未续作。央行新工具相对零成本定向降准而言，利率明显较高。

　　在经济防失速、通胀防风险、金融去杠杆、资产去泡沫和资金保平稳等多重目标下，国泰君安首席债券分析师覃汉认为，央行不得不引入新工具，平衡短期与长期，经济与金融目标。本操作与28天OMO很像，央行基调仍中性偏紧，不具备全面降准条件，无意注入过多流动性。因而创造“临时流动性便利”，避免大额净投放释放强烈宽松信号。

　　申万宏源固定收益研究主管孟祥娟称，今日此举主要为临时措施，体现央行维稳流动性的意图。经济下行压力限制了持续大幅收缩流动性的可能。

　　节后才是压力山大

　　从春节后至2月底，不计本次操作，将有16950亿流动性到期。中信证券固定收益研究主管明明认为，节前流动性无忧，但节后资金回笼压力较大。

　　天风研究·固收孙彬彬团队也表示，节后资金面走势更重要。要关注节前大量投放到期续作情况，谨防央行多角度释放信号情况下，市场预期偏差与央行实际态度冲突带来的资金利率大幅波动。

　　债市难言乐观

　　面对短期流动性压力缓解，中信明明认为债市“短多长空”，利多市场。3%依旧为10年期国债的底部约束，但节后流动性缺口则是新利空，大量到期的货币操作蕴含着市场调整的可能。

　　而国泰君安覃汉认为债市仍难言乐观。杠杆清理仍未终结，流动性仍脆弱，信用风险和流动性风险并存。建议节前以守为攻。

　　未来方向：扩大抵押品

　　公开市场和MLF操作的抵押品不足，令央行投放资金受到制约。中信明明认为，扩大抵押品范围才是政策方向；预计今年货币政策操作将扩大抵押品范围。地方债可能是可增加的抵押品选择，或利好地方债。

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